Вопрос о том, как привлекать финансирование – используя срочные кредиты или кредитную линию – один из самых важных для компаний. И у того, и у другого инструмента есть свои преимущества и недостатки. Выбрать между ними не так просто – нужно учесть ряд тонкостей, прежде всего, связанных с особенностями финансовых потоков самой компании
ПРИЯТНОЕ РАЗНООБРАЗИЕ
С точки зрения формального описания кредитных банковских продуктов, все выглядит довольно просто. По большому счету, их четыре: кредит с фиксированной датой погашения, кредит с неравномерным графиком погашения, невозобновляемая кредитная линия и возобновляемая кредитная линия (либо овердрафт).
Мы их выше перечислили по степени возрастания гибкости. Так, очевидно, что срочный кредит оставляет меньше свободы маневра: взяв его, компания будет платить проценты на всю сумму долга, тогда как по кредитной линии – только на те средства, которыми реально пользуется. Аналогично по возобновляемой кредитной линии можно пользоваться средствами в рамках лимита, увеличивая или уменьшая задолженность по мере необходимости, тогда как по невозобновляемой линии лимит кредитования уменьшается по мере погашения выбранных ранее заемных средств.
Обратная сторона медали – стоимость привлечения финансовых ресурсов. Чем выше гибкость продукта, тем выше процентные ставки, что тоже вполне объяснимо: гибкость продукта для клиента означает более жесткие условия и меньшую гибкость в управлении ликвидностью и капиталом для банка.
Очевидно, что для заемщика на первый взгляд главный фактор при выборе продукта – величина процентных расходов, зависящая от стоимости заимствования, которая в свою очередь определяется не только процентной ставкой, но и тем, как выбран график использования заемных средств. Однако не во всех случаях нужно ориентироваться на объявленную ставку – в зависимости от ситуации, чуть более дорогая кредитная линия может быть в итоге выгоднее для заемщика.
Большое значение имеет график поступлений средств от клиентов – именно входящий финансовый поток влияет на возможность компании обслуживать свою задолженность перед банком.
ОЧЕВИДНО, ЧТО ДЛЯ ЗАЕМЩИКА НА ПЕРВЫЙ ВЗГЛЯД ГЛАВНЫЙ ФАКТОР ПРИ ВЫБОРЕ ПРОДУКТА – ВЕЛИЧИНА ПРОЦЕНТНЫХ РАСХОДОВ, ЗАВИСЯЩАЯ ОТ СТОИМОСТИ ЗАИМСТВОВАНИЯ, КОТОРАЯ В СВОЮ ОЧЕРЕДЬ ОПРЕДЕЛЯЕТСЯ НЕ ТОЛЬКО ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКОЙ, НО И ТЕМ, КАК ВЫБРАН ГРАФИК ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ. ОДНАКО НЕ ВО ВСЕХ СЛУЧАЯХ НУЖНО ОРИЕНТИРОВАТЬСЯ НА ОБЪЯВЛЕННУЮ СТАВКУ – В ЗАВИСИМОСТИ ОТ СИТУАЦИИ, ЧУТЬ БОЛЕЕ ДОРОГАЯ КРЕДИТНАЯ ЛИНИЯ МОЖЕТ БЫТЬ В ИТОГЕ ВЫГОДНЕЕ ДЛЯ ЗАЕМЩИКА
Если выручка поступает неравномерно, то разумнее воспользоваться срочным кредитом; дату его погашения можно будет увязать с ожидаемыми перечислениями от покупателей. Когда же выручка регулярная, целесообразнее привлекать кредитную линию – так можно будет возвращать долг по мере накопления поступлений от клиентов и дополнительно экономить на процентах.
Кроме того, выбор зависит и от графика потребности в заемных средствах. Если необходимо привлечь дополнительные деньги один раз — пригодится кредит. Если традиционная проблема — кассовые разрывы, тогда больше подойдет кредитная линия.
Вот типичный пример. Компания-туроператор вынуждена оплачивать выделяемые ей квоты на места в отелях заблаговременно, до того как их забронируют клиенты. Потребность в финансировании может покрыть кредитная линия на сумму, равную стоимости всех квот. Компания будет выбирать ее в соответствии с графиками оплаты, спущенными ей отелями, а затем погашать по мере выкупа путевок туристами. Кредит в этом случае – не лучшее решение, поскольку выбор в пользу кредитной линии можно сделать в связи с возможностью многократного «обновления» займа, а в итоге – привлечения новых средств к погашению долга. Деньги при этом предоставляются на сумму не выше, чем ежемесячный денежный оборот по расчетным счетам компании. Причем последний чаще всего и выступает в качестве условного обеспечения (конечно, при условии, что это расчетные счета в банке-кредиторе). В целом требования к обеспечению как для кредитной линии, так и для срочного кредита одинаковы.
Иными словами, какой из кредитных продуктов выбрать – зависит от особенностей конкретного предприятия. Например, от длины операционного цикла, финансовой устойчивости, уверенности в том, что при необходимости удастся своевременно получить кредит и т.д.
ПРАВИЛА ОТБОРА
В теории, согласитесь, все смотрится довольно очевидно. Однако на практике, как всегда, важны не общие соображения, а конкретные, то есть четкие правила, позволяющие выбрать оптимальный способ привлечения заемных средств. Эта проблема тоже разрешима, но здесь потребуется соблюдение ряда процедур.
Начать необходимо с составления бюджета движения денежных средств (БДДС) – это позволит спланировать денежные потоки и заранее выявить кассовые разрывы. Кроме БДДС можно «оцифровать» условия привлечения срочного кредита или кредитной линии и корректно сравнить их между собой.
В получившемся бюджете отрицательные остатки на конец периода и есть потребность в финансировании. Далее, чтобы понять, чем же ее покрыть – срочным кредитом или кредитной линией – нужно по очереди отразить в плане предполагаемое движение денег по этим продуктам и сравнить затраты на их обслуживание. В принципе это не особо сложно, но, увы, мало кто из финансовых менеджеров вообще задумывается о проведении такой работы.
Более сложный вопрос – что делать, если компания меняет свою стратегию. Типичный пример – когда торговая компания собирается расширить свои рынки сбыта. Для этой цели ей нужно пересмотреть требования к клиентам: сократить предоплату со 100 до 30 процентов (срок остается прежним – 30 дней до даты отгрузки); на оставшуюся сумму предоставить клиентам отсрочку платежа – 30 дней после отгрузки.
Маркетинговая идея понятна, но нужно учитывать, что при этом компания приобретает товары у поставщика на условиях 100%-ной предоплаты за 30 дней до момента поставки. Поэтому, даже если продукция будет отгружаться клиентам сразу же, в день ее появления на складе компании, последней все равно не хватит денег, чтобы полностью расплатиться с поставщиком. Отсюда – опять кассовый разрыв и необходимость нового планирования. Иными словами, финансовый директор должен при привлечении финансирования учитывать возможность внесения корректив в бизнес-модель компании.
И, наконец, не стоит забывать о налогах, в первую очередь – об НДС. Учитывать ли эти цифры в бюджете движения денежных средств, зависит от налоговой политики компании. Если она ставит НДС к вычету, то в БДДС включается возврат налога. Если же компания не планирует запрашивать вычеты, а будет их предъявлять в периоды, когда появится НДС к уплате, то включаем данный расход в бюджет в соответствующий период.
ЗДЕСЬ СОВЕТ МОЖЕТ БЫТЬ ОДИН: СОСТАВЬТЕ СВОЙ ПЛАН ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ, ОБСУДИТЕ ЕГО С КРЕДИТНЫМ МЕНЕДЖЕРОМ БАНКА И ВЫБЕРИТЕ НЕОБХОДИМЫЙ ФИНАНСОВЫЙ ПРОДУКТ
Все эти соображения кажутся очевидными, но на практике лишь немногие представители бизнеса, особенно малого и среднего, готовят подробный анализ всех перечисленных факторов при обращении в банк за срочными кредитами и кредитными линиями. Здесь совет может быть один: составьте свой план финансовых потоков, обсудите его с кредитным менеджером банка и выберите необходимый финансовый продукт. Возможно, в процессе обсуждения вы найдете белые пятна в своем анализе, возможно – получите, с учетом особенности вашей компании, новые предложения об организации финансирования, в том числе комбинированные, включающие как срочные кредиты, так и кредитные линии.
ДЕНИС ЛУКИЧЕВ, Заместитель Председателя Правления СЕВЕРГАЗБАНКА